廢鋼作為厚壁無縫鋼管產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的原料之一，既可以替代鐵礦石提供鐵元素，又能夠替代生鐵，從而降低焦炭的消耗和能耗。不同于前兩次廢鋼展現(xiàn)出對(duì)厚壁鋼管價(jià)格的強(qiáng)力支撐，本輪隨著黑色商品的大幅下跌，廢鋼也呈現(xiàn)斷崖式下跌的走勢(shì)。

今年6月中旬以來，大宗商品出現(xiàn)共振式下跌行情，作為黑色原料的廢鋼也大幅下跌，究其原因來自兩個(gè)方面，一個(gè)是宏觀環(huán)境的惡化，另一個(gè)是行業(yè)內(nèi)部的擔(dān)憂，由于厚壁無縫鋼管企業(yè)普遍悲觀，加上無縫鋼管廠家大面積虧損，無縫鋼管廠家集中減少厚壁鋼管生產(chǎn)，其首要?jiǎng)幼魇墙档蛷U鋼使用，其次減少原料的采購，即降低原料庫存，接二連三的降產(chǎn)降庫存推動(dòng)了廢鋼價(jià)格的崩跌。

今年以來國(guó)內(nèi)廢鋼供應(yīng)短缺問題進(jìn)一步凸顯，據(jù)測(cè)算今年1-7月份廢鋼消費(fèi)下滑超過3200萬噸，僅7月份減量就達(dá)到1000萬噸，而廢鋼供應(yīng)數(shù)據(jù)來源缺乏，僅能從廢鋼三大來源及高頻數(shù)據(jù)側(cè)面推斷出1-7月份廢鋼供給下滑約2600萬噸，考慮到廢鋼庫存大幅下降至歷史低位，廢鋼供給減少的幅度或大于推測(cè)的2600萬噸。

短期來看，上游低庫存、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及疫情反復(fù)擾動(dòng)、下游厚壁無縫鋼管行業(yè)悲觀預(yù)期等因素制約使得廢鋼供應(yīng)難以在短期持續(xù)且快速地增加。長(zhǎng)期來看，廢鋼資源量和歷史厚壁鋼管消費(fèi)相關(guān)，根據(jù)社會(huì)厚壁無縫鋼管積蓄量的推測(cè)，廢鋼資源量每年增加約1000-1500萬噸。今年上半年由于多重因素影響，廢鋼供給出現(xiàn)明顯下滑，預(yù)計(jì)下半年廢鋼供給有望隨著厚壁鋼管消費(fèi)回升而緩慢增加。

當(dāng)前廢鋼各環(huán)節(jié)庫存已經(jīng)降至歷史最低水平，無論是無縫鋼管廠家廢鋼庫存、全社會(huì)廢鋼庫存還是廢鋼加工基地庫存也去化至歷史最低水平，蓄水池作用大幅低于往年，一旦厚壁鋼管消費(fèi)回升，容易引發(fā)廢鋼價(jià)格的大幅波動(dòng)。

情景一：根據(jù)上述推斷，廢鋼供給難以快速增加，根據(jù)長(zhǎng)短流程利潤(rùn)情況，調(diào)節(jié)產(chǎn)量，從而達(dá)到相對(duì)平衡狀態(tài)，也因?yàn)閺U鋼的短缺，鐵礦和雙焦的需求得到支撐

根據(jù)前文判斷，廢鋼供給難以快速增加，那么廢鋼始終成為掣肘粗鋼產(chǎn)量釋放的重要因素，后續(xù)厚壁無縫鋼管企業(yè)只能根據(jù)無縫鋼管廠家利潤(rùn)進(jìn)行生產(chǎn)，若短流程利潤(rùn)提升，則短流程產(chǎn)量小幅回升。但由于廢鋼供給不足很容易帶來廢鋼價(jià)格的快速反彈，從而侵蝕短流程利潤(rùn)，使得短流程無縫鋼管廠家只能維持低利潤(rùn)狀態(tài)，對(duì)短流程產(chǎn)量形成制約。同樣，長(zhǎng)流程無縫鋼管廠家也只能維持低利潤(rùn)生產(chǎn)，但也因?yàn)閺U鋼的短缺，使得鐵礦和雙焦的需求得到支撐。

情景二：廢鋼供給快速增加，到貨持續(xù)快速大量增加，有可能階段性影響鐵礦和雙焦需求，從而抑制原料價(jià)格上漲

假設(shè)后期廢鋼供給能快速增加，我們可以通過監(jiān)測(cè)廢鋼到貨數(shù)據(jù)，一旦廢鋼到貨出現(xiàn)持續(xù)、快速且幅度較大的增加，那么無縫鋼管廠家大概率增加廢鋼的使用量，廢鋼消費(fèi)量將出現(xiàn)明顯的回升，從而減少鐵礦、雙焦的使用量。在這種情況下，廢鋼對(duì)鐵礦和雙焦所展現(xiàn)出來的替代效應(yīng)，很有可能引發(fā)鐵礦和雙焦的增庫壓力，從而壓制鐵礦和雙焦價(jià)格。（華泰期貨）

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