6月一場暴跌引發(fā)鋼市“動蕩”，礦焦雙跌，成本線下移，無縫鋼管廠家高負荷生產(chǎn)，庫存水平居高不下，基本面向供強需弱傾斜，同時美聯(lián)儲超預(yù)期加息引發(fā)鋼市連續(xù)三天超500元的崩塌式探底。經(jīng)歷盤面的一輪深跌洗禮，不論是從原料與無縫鋼管廠家，還是從無縫鋼管廠家與市場，預(yù)期、利潤、需求均需重新分配及博弈平衡。在多部委多次提及政策落地的時間軸上推演，7月“強預(yù)期”與“弱現(xiàn)實”博弈趨向加劇。因此7月鋼市在延續(xù)修復(fù)行情的主思路下，價格將呈現(xiàn)漲跌輪換，操作上中下旬尋求布局機會。

一、六月國內(nèi)焊鍍管價格出現(xiàn)踩踏式探底

  6月國內(nèi)焊管、鍍鋅管價格加速探底。據(jù)云商平臺監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，全國4寸(3.75)國標焊管平均價格4797元，比上月同期下跌457元，全國4寸(3.75)鍍鋅管平均價格5649元，比上月同期下跌445元；全國50*50*2.5方管平均價格4783元，比上月同期下跌471元；全國219*6螺旋管平均價格5173元，比上月同期下跌426元；崩塌式探底行情下，無縫鋼管與上游之間價差收窄。

圖1 國內(nèi)焊管、鍍鋅管4寸*3.75mm價格走勢圖（單位：元/噸）

  6月焊管較帶鋼價差由月初收至零軸后重新走擴，目前管廠廠內(nèi)原料輪換周期拉長至15天左右，結(jié)算周期內(nèi)焊管生產(chǎn)利潤平均虧損139元，架子管平均虧損129元；鍍鋅管較焊管價差擴大96元，綜合生產(chǎn)利潤有所改善，但整體仍處虧損邊緣。

圖2 2022年唐山焊管-帶鋼、鍍鋅管-焊管價差走勢圖

  以唐山資源為例，杭州、沈陽焊管價格較唐山地區(qū)價差收窄至100元和50元左右，價格持續(xù)倒掛，貿(mào)易商手中資源一度平均虧損300元左右每噸，經(jīng)營利潤微薄。

圖3 2022年杭州-唐山、沈陽-唐山焊管價差走勢圖

  華北帶鋼會議6月精神：355mm以下執(zhí)行4530元，356-679mm執(zhí)行4550元，680mm以上執(zhí)行4580元；7月指導(dǎo)價4400元，現(xiàn)金含稅，承兌加50元。

  邯邢帶鋼會議6月結(jié)算價：SPHC4600元，熱卷普碳（1010系列）4600元，中寬帶結(jié)算4560元，窄帶結(jié)算4550元。

  邯邢帶鋼會議7月指導(dǎo)價：窄帶4400元，中寬帶4400元，熱卷普碳（1010系列）4500元，SPHC4500元，下月承兌大行70元，小行90元。

二、供應(yīng)端持續(xù)承壓

  6月23日，網(wǎng)統(tǒng)計唐山主要厚壁無縫鋼管企業(yè)高爐按容積計算產(chǎn)能利用率78.89%，較上月末抬升8.68個百分點，日鐵水產(chǎn)量33.25萬噸，較上月抬升3.90%。而月內(nèi)統(tǒng)計唐山地區(qū)無縫鋼管廠家方坯含稅平均成本4477元，利潤虧損210元左右，連續(xù)虧損下，無縫鋼管廠家休風(fēng)減產(chǎn)消息增多，增加出鋼天數(shù)。不過整體產(chǎn)能能否有較大幅度的下降仍待觀望。1-5月我國粗鋼產(chǎn)量同比下降4100萬噸，下半年無縫鋼管廠家在產(chǎn)量方面有充分的上下調(diào)節(jié)空間。

  網(wǎng)統(tǒng)計唐山地區(qū)熱軋帶鋼生產(chǎn)企業(yè)15家，總計29條帶鋼軋線，5月內(nèi)平均產(chǎn)能利用率73%，較上月同期上升15.19%，較去年同期上升4.45%。同時廠庫向社庫及下游轉(zhuǎn)移，唐山地區(qū)帶鋼庫存68.84萬噸，月比增加6.76萬噸，較去年同期增長52.67%。因6月計劃減量主要集中在京津冀地區(qū)短流程帶無縫鋼管廠家，供應(yīng)端壓力將持續(xù)至7月。

  焊鍍管廠產(chǎn)能利用率靈活下降。6月在統(tǒng)計管廠總產(chǎn)量145.46萬噸，月比增產(chǎn)7.51萬噸，月中下旬產(chǎn)能利用率逐步下降至60%左右，周末倒班減產(chǎn)，整體在統(tǒng)計管廠影響產(chǎn)量在14萬噸上下，占總產(chǎn)量的22.7%。截至6月23日，天津唐山邯鄲主流管廠廠內(nèi)總體庫存68.01萬噸，比上月增1.86萬噸。進入6月，疫情形勢好轉(zhuǎn)，主導(dǎo)管廠協(xié)議原料陸續(xù)到庫，但行情突降，生產(chǎn)利潤進入洼地，管廠快速調(diào)整產(chǎn)能應(yīng)對，引導(dǎo)供需向再平衡過渡，整體來看，博弈階段仍存一定壓力（見圖4）。

圖4 津唐邯主流管廠庫存統(tǒng)計圖

三、穩(wěn)增長政策將密集落地 基建仍是托底關(guān)鍵

  從5月各項高層經(jīng)濟會議即強調(diào)確保今年新增專項債券在6月底前基本發(fā)行完畢，6月地方債連續(xù)三周發(fā)行規(guī)模超過5000億，地方債發(fā)行規(guī)模將達到1.93萬億，創(chuàng)出歷史新高，至6月末，今年新增專項債發(fā)行將達到3.4萬億，發(fā)行進度達99%。

  6月28日國家發(fā)改委副秘書長楊蔭凱在會議上表示將重點聚焦三個領(lǐng)域，積極擴大有效投資。其中強調(diào)保障性安居工程及配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快推進城市燃氣管道等老化更新改造和排水設(shè)施建設(shè)，另外會議上也表示近期特別要抓緊推進一批既利當前又利長遠的水利、交通、地下綜合管廊等項目，盡快形成實物工作量。

  住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部最新數(shù)據(jù)顯示，2022年1—5月，全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)2.74萬個、474萬戶，按小區(qū)數(shù)計占年度目標任務(wù)的53.5%，較去年進度增長16.42%。其中，開工進展排名靠前的地區(qū)為河北、湖北、山東、內(nèi)蒙古、貴州、北京。

  樓市政策整體方向趨于放松。據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，目前全國已有近150個城市發(fā)布了穩(wěn)樓市政策，先后打破了“限購”“限貸”“限價”“限售”政策。房票安置，西瓜、小麥等實物“換房”紛沓而來。但在“三穩(wěn)”“兩個維護”大政策背景下，良性兌付能否實現(xiàn)存在疑問；另一方面，商品房6月銷售環(huán)比雖有所回暖，但5月同比收縮幅度仍在三成以上，市場的低迷態(tài)勢未改。資金壓力下，新開工面積自去年4月份以來持續(xù)負增長，今年5月份房屋施工面積同比下降39.4%，累計施工面積自2000年以來首現(xiàn)出現(xiàn)負增長。因此短期內(nèi)房地產(chǎn)新開工及存量建設(shè)對用鋼需求的支撐均在減弱，拐點暫看四季度。

  焊鍍管成交量一度下滑。6月在統(tǒng)計11家管廠日均出貨量2.67萬噸，較上月下降3.09%，較年內(nèi)均值增長3.99%，月內(nèi)一度下滑超50%；在統(tǒng)計市場月內(nèi)成交量較上月下降5.28%，較年內(nèi)均值增長9.01%。行情快速探底，中下游的需求更弱，加重貿(mào)易商遲疑心態(tài)，水池效應(yīng)弱化風(fēng)險加大。長江防汛抗旱總指揮部分析今年降水時空分布極不均勻，發(fā)生旱澇并存的可能性較大。隨7月中上旬出梅，疫情后復(fù)工的回補需求逐步釋放，焊鍍管社會庫存的增幅或低于往年。

圖5津唐邯主流管廠日均出貨量走勢圖

四、焊接無縫鋼管出口量環(huán)比增長45.17%

  據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計顯示，2022年5月我國出口焊管32.06萬噸，比上月增長45.17%；進口焊管1.05萬噸，比上月下降18.06%，創(chuàng)歷史新低；凈出口焊管31.00萬噸，較上月增長32.91%。1-5月凈出口量131.23萬噸，較上年下降13.06%，處于三年均值以下水平，在國內(nèi)焊管產(chǎn)量的占比回升至5.75%。

  6月美聯(lián)儲宣布大幅加息75個基點，經(jīng)濟衰退疑慮加重，金融市場深跌，世界銀行再次下調(diào)了全球經(jīng)濟增長預(yù)期。而機構(gòu)預(yù)測美聯(lián)儲7月將再次加息75個基點，9月加息50個基點。中美利差倒掛幅度擴大，一定程度上刺激厚壁無縫鋼管及耗鋼產(chǎn)品出口；不過新興經(jīng)濟體貨幣繼續(xù)貶值的預(yù)期將加劇低價資源的競爭，國內(nèi)厚壁鋼管的出口外部環(huán)境利多與利空并存。不過前期疫情影響，部分訂單延遲至5-6月發(fā)出，因此預(yù)計6月無縫鋼管出口量仍維持相對高位；而5月厚壁無縫鋼管業(yè)新出口訂單指數(shù)為40.9%，回落3.6個百分點，且仍處于收縮期間，未來1-2個月內(nèi)我國無縫鋼管出口量或?qū)⒊霈F(xiàn)回落。

五、七月焊鍍管品種將延續(xù)修復(fù)性行情

  6月面臨美聯(lián)儲加息、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏空雙重壓力，鋼市行情崩塌式探底，焊鍍管價格最高三天降幅達500元，需求傾向偏弱方向，但上游供應(yīng)壓力不減，市場信心修復(fù)需要時間，行情持續(xù)壓制在低位運行。

  對于7月份，高層及中焦協(xié)對當前煤炭價格運行仍然存在較大分歧，保供穩(wěn)價長期政策下，對原料端的管控利空對鋼價的支撐。供應(yīng)端目前厚壁無縫鋼管行業(yè)已經(jīng)進入全產(chǎn)業(yè)鏈虧損，按往年經(jīng)驗，6-8月無縫鋼管廠家多集中常規(guī)檢修，但庫存方面處在近幾年同期的高位水平，產(chǎn)量的下降能否有效緩解壓力，及傳統(tǒng)淡季下疫情后復(fù)工需求的回補，均需要時間驗證。現(xiàn)階段厚壁鋼管價格已釋放了一定風(fēng)險，供需驗證會導(dǎo)致價格反復(fù)博弈，因此7月焊鍍管品種整體將延續(xù)修復(fù)性行情。不過穩(wěn)經(jīng)濟政策正在全面發(fā)力，新增專項債券力爭在8月底前基本使用完畢，期間各項相關(guān)支持政策仍會陸續(xù)出臺，從而帶動鋼價出現(xiàn)階段性反彈。

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