今年上半年，由于國家層面不斷為穩增長政策加碼，目前穩增長政策已經進入了加速進入落地實施階段，基建投資被賦予了“壓艙石”的作用，從支持中國國家鐵路集團有限公司發行3000億元鐵路建設債券，到調增政策性銀行8000億元信貸額度支持基礎設施建設，再到金融機構加大對水利項目的信貸投放力度，但由于短期疫情多點頻發和超長南方雨季的影響，基建投資的恢復力度依然不及預期，1-5月，全國基礎設施投資同比增長6.7%，增速較1-4月僅僅回升0.2個百分點，“基建強，施工弱”的現象較為明顯。那么今年被賦予了“壓艙石”基建“鋼需”能否落地兌現呢？筆者將主要從以下幾個方面來闡述。

其一，交通領域投資調整后再發力。據交通運輸部統計數據顯示，2022年1-5月，全國交通固定資產投資12178億元，同比增長4.9%，增速環比回落0.8個百分點；其中，全國公路水路交通固定資產投資9912億元，同比增長7.2%，增速環比回落0.1個百分點；全國鐵路固定資產投資完成1923億元，同比下降5.6%，增速由正轉負。

就單月投資額來看，據研究中心測算，5月份公路水路交通固定資產投資2617億元，同比增長7%，單月同比增速由負轉正（詳見圖1）。其中公路建設投資2486億元，同比增長7.3%；內河建設投資64億元，同比增長0.2%；沿海建設投資67億元，同比下降0.2%。5月公路水路交通固定資產投資額再次刷新了今年以來的新高，表明了公路及水路交通投資領域在短期疫情的影響下有所下滑，但基建投資資金到位情況的不斷改善，為后續基建投資的再發力不斷“添柴”。與此同時，傳統的鐵路投資也進入了明顯的瓶頸期，據研究中心測算，5月鐵路固定資產投資完成348.4億元，同比下降20.6%，增速環比再度收縮11個百分點（詳見圖2）；就單月投資額來看，也呈現環比明顯下降的態勢，表明了鐵路投資領域資金到位情況并不樂觀，3000億元鐵路建設債券的發行推進速度不及預期。

與此同時，前五個月電力投資表現喜憂參半，電源工程投資繼續加快，其中火電投資增長依然保持超50%，光伏發電投資增速近2.5倍，而電網工程投資力度繼續放緩。據國家能源局統計數據顯示，2022年1-5月，全國主要發電企業電源工程完成投資1470億元，同比增長5.7%，增速環比擴大了0.6個百分點（詳見圖3）。其中，水電267億元，同比下降21.6%；火電231億元，同比增長54.9%；核電161億元，同比下降5.7%；風電390億元，同比下降36.4%；太陽能發電409億元，同比增長248.7%。1-5月，全國電網工程完成投資1263億元，同比增長3.1%，增速環比回落1.6個百分點（詳見圖4）。

其二，由于傳統的公路和鐵路投資發力不足，水利建設投資成為了今年基建發力的籌碼。今年以來，我國水利建設投資呈現全面提速的態勢，從全國完成水利建設投資的金額來看：1-3月完成1077億元，同比增長35%；1-4月完成1958億元，同比增長45.5%；1-5月完成3108億元，同比增長54%。據水利部統計數據顯示，1-5月全國水利建設項目新開工10644個項目，投資規模4144億元；其中投資規模超過1億元的項目609個。吳淞江整治、福建木蘭溪下游水生態修復與治理、雄安新區防洪治理、江西大坳灌區、廣西大藤峽水利樞紐灌區等14項重大水利項目開工建設，投資規模達869億元。按照計劃，今年全國要完成水利建設投資超8000億元（詳見圖5），這將是近十年以來最高的年度水利建設投資。

6月27日，水利部提出了19項工作舉措，明確了引調水、重點水源、控制性樞紐、蓄滯洪區建設等重大水利工程，以及病險水庫除險加固、中小河流治理、灌區建設和改造、農村供水、水土保持等項目的推進措施，同時充分用好金融支持水利基礎設施政策，推進水利基礎設施PPP（政府和社會資本合作）模式發展，積極穩妥推進水利基礎設施投資信托基金（REITs）試點，爭取加大財政投入的同時，多渠道籌集建設資金。據水利部統計數據顯示，全國已落實投資6061億元，較去年同期增加1554億元，增長34.5%；完成投資3108億元，較去年同期增加1090億元，增長54%。

其三，從資金的角度來看，多項資金全方位支撐基建項目。今年以來，財政部合理安排新增地方政府專項債券額度，要求堅持“資金跟著項目走”，做深做細專項債券項目儲備，優化專項債券投向領域，重點支持在建項目后續融資，支持擴大有效投資，專項債已經成為了落實積極財政政策的重要抓手，4月份發行有所放緩，但5月份再迎發行高峰，據統計數據顯示，1-5月，各地已累計發行新增專項債券20338.5億元，其中5月份發行新增專項債券6319.6億元，同比上升80%。從新增專項債的投向來看，以項目收益專項債為例，2022年5月份發行的項目收益專項債（3591.52億元）中，基建類投向規模為2730.83億元，占比76.0%；棚改專項債、工業/產業園區專項債、社會事業專項債的發行規模分別為443.52億元、233.88億元、183.29億元，占比分別為12.3%、6.5%、5.1%。

在穩增長政策不斷加碼的當下，國家層面多次強調地方債早發行、早使用。5月底國務院印發《扎實穩住經濟的一攬子政策措施》明確，加快地方政府專項債券發行使用并擴大支持范圍。抓緊完成今年專項債券發行使用任務，加快今年已下達的3.45萬億元專項債券發行使用進度，在6月底前基本發行完畢。就目前看的情況來看，6月份地方債發行規模將達到1.93萬億，創出歷史新高，預計6月末新增專項債發行將達到3.4萬億，基本完成目標任務。

因此，基建投資依然是穩定經濟增長的“壓艙石”，由于傳統的公路水路投資發力有所不足，而同時鐵路投資也進入了明顯的瓶頸期，那么水利建設投資就成為了基建再發力的重要籌碼，同時由于專項債的前置發行、金融機構信貸額度的大力支持以及基礎設施投資信托基金擴圍，將在最大程度上解決基建投資項目資金到位情況不佳的窘境，同時也會明顯緩解“基建強，施工弱”的現象，基建“鋼需”正處于落地兌現的進程之中。

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