2月以來，無縫厚壁鋼管廠家受外部因素干擾，鐵水產量出現明顯減少，焦炭需求下降，價格趨弱。但隨著外部限產干擾的消失，市場需求開始釋放，焦炭供需格局好轉，加上持續推高的煉焦成本，焦企出于轉移生產壓力的現實，焦炭價格開始走強。自2月底焦炭第一輪調整200元/噸過后，焦炭已累計向上調整800元/噸。現焦炭市場開始出現不同聲音，下游無縫厚壁鋼管廠家利潤使得難以再接受高價原料，焦價進入平穩期。

一、市場供需變化

具體來看下近期焦炭市場供需情況，3月17日最新調研數據，焦價連續上漲過后，焦企利潤得到修復，而且現在焦企的外部限產干擾減少，開工上升。焦鋼總日產111.9萬噸，周環比增3.3萬噸，獨焦產能利用率75.8%，周環比增2.4%，鋼焦產能利用率88.01%，周環比增2.3%。利潤上升，秋冬季常規性減產也即將結束，目前焦炭產量遠低于往年同期，去年全年平均獨立焦企焦炭日產量68.23萬噸，同期73.85萬噸，這樣預計焦炭產量還會繼續增加，生產相對積極。

無縫厚壁鋼管廠家端同樣也在積極復產，且因前期無縫厚壁鋼管廠家限產幅度高于焦企，現無縫厚壁鋼管廠家的復產預期也強于焦企，隨著冬殘奧會及兩會結束，高爐復產預期強烈。外部限產要求基本結束，部分因運輸不暢原料到貨受阻，被動減產的無縫厚壁鋼管廠家也將陸續恢復生產，本周鐵水產量220.5萬噸，周環比增5.64萬噸；去年全年調研247家無縫厚壁鋼管廠家鐵水產量年平均日產227萬噸，同期鐵水日產232萬噸，鐵水產量下周還會出現明顯上升，預計月底之前產量能夠恢復至230萬噸水平。

焦炭供需雙增，呈動態平衡狀態，但因前期無縫厚壁鋼管廠家的嚴格限產，北方無縫厚壁鋼管廠家廠內庫存普遍偏低，現復產預期出現，且市場預期焦炭需求能夠達到往年同期數值，無縫厚壁鋼管廠家將會積極采購補庫。調研數據獨立焦化庫存78.4萬噸，增2.6萬噸；無縫厚壁鋼管廠家焦炭庫存746.78萬噸，增26.04萬噸；港口焦炭庫存324.5萬噸，增15萬噸；各環節焦炭總庫存1149.68萬噸，周環比增43.64萬噸。本周焦炭庫存出現累庫，華東地區因疫情造成運輸不便，焦企累庫無縫厚壁鋼管廠家降庫，焦炭累庫主要出現在北方無縫厚壁鋼管廠家；庫存雖有上升，但當前庫存仍處低位，去年同期無縫厚壁鋼管廠家焦炭庫存858.09萬噸，現無縫厚壁鋼管廠家焦炭庫存低于去年同期100萬噸左右。對于需求的上升已有充分預期，那是否也意味著無縫厚壁鋼管廠家的庫存也需要補到相應位置？預計下周無縫厚壁鋼管廠家庫存還會增加，貿易商以出貨為主港口庫存將會下降，無縫厚壁鋼管廠家復產邏輯下，強采購的現實對于焦價有一定支撐。而焦企庫存現處于絕對低位，下游的積極采購，焦炭無銷售壓力，對于焦炭市場仍有信心。

二、焦鋼利潤博弈

焦炭經過多輪上漲過后，市場核心矛盾已經逐漸從市場供需轉移至利潤博弈。前期3月中旬之前，無縫厚壁鋼管廠家利潤相對高位，而焦化廠因焦煤供應緊張問題難以解決，煉焦成本一直居高不下，焦炭價格上漲800元/噸，焦企的實際盈利卻沒有得到很大提升。調研焦企全國平均利潤在250元/噸左右，部分地區焦企甚至還在虧損，焦企亟需轉移成本壓力，這就是3月焦企為何提漲頻率加快的原因，同時無縫厚壁鋼管廠家能夠從容接受原料漲價。現在鋼價下調，無縫厚壁鋼管廠家利潤受挫，下游對于原料漲價的容忍度降低，焦炭繼續往下傳導成本壓力的空間受限。不過近期宏觀市場釋放利好消息，鋼價有回調跡象，但厚壁無縫鋼管市場的強預期弱現實導致鋼價回調幅度相對有限，市場預期的兌現需要時間驗證。

三、總結

供給端焦炭產量仍有上升空間，焦炭四輪上漲落地，利潤得到修復，生產相對積極；下游積極采購，焦炭銷售順暢，整體庫存低位，對于后市情緒仍較樂觀。

需求上隨著兩會、冬殘奧會以及秋冬季限產的結束，鐵水產量還會繼續上升，再無外部因素干擾下預計能夠達到去年同期水平，復產預期強烈。

焦炭供需雙增，呈動態平衡狀態，但無縫厚壁鋼管廠家仍需積極補庫，強采購的現實對于焦價有一定支撐。此外出口訂單的增加在情緒上對于焦炭也是利好。后期關注厚壁無縫鋼管市場預期兌現情況，若無縫厚壁鋼管廠家利潤能夠修復至月初水平，焦炭預計能夠出現第五輪上漲；若無縫厚壁鋼管廠家利潤維持現狀或者小幅增加，焦企預計也會有第五輪提漲，但落地難度較大，預計將陷入焦鋼博弈階段，價格還是平穩運行。

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